油价近期已经逼近70美元/桶，对全年油价走势应该如何判断？

70美元一桶的价格，简单地说，无疑是石油输出国家组织(Organization of the Petroleum Exporting Countries, OPEC)的操盘所致。70美元一桶的价格主要是近几年的平均值；而这个价格的决定是来自于OPEC国家在2016年6月29日于阿尔及利亚非正式会议所达成的协议。当时，他们控制原油价格的方式是透过彼此同意减少原油产量。如今，随着限制令的逐渐到期，相关市场也开始关注OPEC的下一步动作。

不过，根据日前俄罗斯卫星网(SPUTNIK)的报导，俄罗斯总统普京与沙特***王储、亦同时是现任副首相与国防部长***·本·沙尔曼·本·阿卜杜勒-阿齐兹·阿勒沙特(Mohammed bin Salman Al Saud)已经于2018年6月中旬签定共同协议支持继续延长该项减产令。

代表俄罗斯发表这项声明的是俄罗斯能源部长Alexander Novak。根据他的说法，该项决议所涉及的国家将预计于6月23日在维也纳会面讨论进一步细节。尽管如此，限制令的生效与否并非仅由***领导人说了算，还需要回归到各国议会或相关部门追认才行。不过，面对***访时，部长也表示该项***的内容并非是毫无弹性。反之，双方同意在2018年第三季的时候将可以考虑提高产量。具体来说，双方打算在第三季时期提高产量并注意届时的市场反应，并再依照当时候的状况调整步调，决定是继续延长或者就此放宽。

俄罗斯与沙特的此项决定并非毫无迹象。事实上，如果追踪2016年以来的报导，就会发现其实相关市场一直有传闻限制令会持续延长的消息。从油价角度来观察的话或许也可能可以得出类似的结果。自从油价从2016年跌到30美元一桶的低价后，OPEC国家即卖力要拉抬石油价格，而掌控过半储量的俄罗斯与沙特自然是积极的推动者。由于许多国际政经因素导致国际石油价格未能回升，俄沙两国透过减产来平衡价格也是颇在意料之内的举动。

答题人：吴宗翰 欧罗万象 (微信公众号：EuroScope) 团队成员

国际油价近期跌势难止，会不会再次迎来新一轮下跌？

当然，油价遵循一定的核心成本。现在的原油遭受供需两端压力。我们已经说过了关系原油供需两端的重要因素，重复一下：在供应端，美国页岩油油井加入，成本中位数在60美元附近，但是油田开***成本跨度很大，所以油价一旦突破60美元变出现了产能增加。在需求端，全球经济因为贸易摩擦和老龄化处于下行态势，所以需求不振。这样供大于求的局面短期会出现。长期来看原油需求依然上升。不存在趋势性萎缩的可能性。所以油价不可能深蹲，如果深蹲，就是投资机会。个人估计美油40-50是可投资区域，40美元以下，是有价值的投资区域，当然如今的美油依然在54美元附近。

问了证明美国钻井平台数量和油价的关系，我们截取了两张图：

下图为美国五年来的贝尔休斯钻井数量变化图：

下图为美油五年来的K线价格走势图：

可以明显的看到，当油价上升，美国钻井平台上升，油价下降，钻井平台数量下降。

但是相对而言美国的石油周产量如下图：

我们可以明显看到一个现象，也就是钻井数量基本和油价匹配，但是石油产量反而是长周期上持续提升。为什么？根据一些能源报告，美国页岩油的成本中位数的确是60美元，但是石油开***是可以优化的，对于那些低于50美元成本的页岩油，石油开***者会加大开***力度，对于那些高成本的油井，则会试图放弃开***。所以即使油井数没有增加，但是石油产量依然会得到提升。或者说，当油价过低的时候，石油产量会减少，但是这种产量减少会表现的更加落后于行情的变化。

事实恐怕正好相反，国际原油价格短期内或许还会下跌一部分，但中、长期来看，止跌回涨或将是必然的事情！其实，推动原油价格上涨的动力一直都存在，且随着各国央行纷纷***取降息的措施，这种动力将会越加“强大”！

其实，对于石油这种“核心”能源价格，需求端的议价能力很小，基本都由供给端“垄断”市场价格！因此，一旦OPEC、俄罗斯、美国联合减产，石油价格必然会进入上涨通道；反之亦然！

我们可以看到，2019年年初以来，OPEC联合俄罗斯、与美国一直处于“对立”的两面，前者一直在维持减产、甚至近期力度还有所加大，试图提振国际油价！

而后者，更有点任性而为，一旦国际原油价格过高，特朗普总统就会“发牢骚”；而价格过低，就关闭油井，EIA发布利多周报，***油价上涨！

虽然，美联储降息25个基点，并不符合市场之前预期的50个基点，导致国际原油价格下跌！不过，有一个共性的事实就是，一旦降息、本国宽松的货币政策，会极大***本国经济，推高大宗商品的价格！

别忘了，2019年初至今，已有23个国家央行先后宣布降息，最高下降425个基点（土耳其），未来也并不排除会有更多国家降息！

这种全球范围内的货币宽松政策，带来的能量是十分巨大的，原油等大宗商品价格上涨也将是大概率***！

技术面看，油价适合逢高做空。消息面看，三大石油供给集团OPEC 、俄罗斯、美国在三季度或将在原油供给上继续保持克制，叠加北半球夏季需求高峰，预计 3 季度油市继续维持紧平衡的状态。从下图看，美国原油产量较过去几年相比高出不少，同时，库存量维持一个合理的水平。事实上，特朗普也曾公开表示，原油价格下跌对于美国经济的利好影响。

此外，市场多头的悲观情绪主要是来自于宏观经济的不利预期 ，因中美经贸上的争端没有明朗化， 预期悲观情绪短期内难以得到修复。在地缘政治没有继续恶化的情况下，油价上冲力量较弱。目前油价唯一的利好似乎就是其成本端优势显现，美国页岩油成本最低去到48左右。如果油价继续下跌，则原油的供需关系会得到回暖的改善。

国际油价虽然近期表现不佳，但是，现在的国际油价已经跌到了平衡位，去年油价在70美元以上笔者写过一篇分析油价走势的文章，老粉丝应该记得吧，当时分析出的结论是，美国页岩油革命成功后，页岩油的***将成为未来国际油价中心价，当时我们还详细分析了页岩油的***在50-60美元的区间，从国际油价现在表现来看，当时的结论是没有问题的。因此，这个问题的答案就很明显了，不会出现大跌。

不会出现新一轮下跌的原因如下：

1.两极变三国，意见更难统一

美国页岩油革命成功，让供油格局发生了变化，以前是OPEC加俄罗斯两极控制住油价的变化，现在加上了美国，意见不统一下，油价想出现单边走势很难。

2.供求关系中，供给端变化太迅速

自从页岩油技术成熟且产量爆发后，这一块就成了世界油价的调节剂，杀死了油价的波动。因为页岩油产量大，现在的产量已经超过了俄罗斯和沙特，成为世界上产油量最多的国家。但让人无语的是，页岩油产量的灵活性很高，油价高了增产，油价低了就减产，不像传统石油一样，停产复工那样麻烦。可以这样说，现在国际油价被页岩油给左右了。

总结：美国页岩油的出现，打破了国际石油原来的格局，杀死了油价波动的空间，所以，未来的国际油价只会围绕页岩油的成本波动，不再会出现单边的走势。

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